Методы оценки активов для инвестиций и M&A

21 - 22 АПРЕЛЯ 2018 ГОДА

О курсе

Вы узнаете, как на основе исторических данных, финансовых моделей и других факторов определить стоимость бизнеса, используя различные методы оценки.
Для кого предназначен курс
Для финансовых, инвестиционных и кредитных аналитиков
Для сотрудников банков и компаний реального сектора, принимающих бизнес-решения на основе количественных данных
Для специалистов и менеджеров, принимающих участие в планировании и прогнозировании

Формат курса

Двухдневный семинар в классе с доступом к ноутбукам и всему необходимому программному обеспечению
Преподавание осуществляется двумя тренерами с многолетним опытом в глобальных и российских инвестбанках
В ходе тренинга рассматриваются кейсы реальных компаний из разных отраслей
Участники тренинга по окончании получают дополнительные материалы и сертификат
В ходе курса будут освещены следующие темы:
МОДЕЛИРОВАНИЕ
- Особенности финансовой модели, применяемой для оценки активов,
- Структура и логика построения финансовой модели в системе MS Excel,
- Методология анализа и прогнозирования финансовой модели,
- Анализ исторической информации и выявления основных драйверов модели,
- Прогнозирование PL: Прогнозирование выручки, себестоимости, SGA. Анализ условно переменных и условно постоянных расходов,
- Прогнозирование оборотного капитала (рассмотрение денежного цикла компании) через дни оборачиваемости,
- Прогнозирование оборота по ОС, Капитальным вложениям и амортизации,
- Прогнозирование налога на прибыль, налога на имущество и оборота по НДС,
- Построение Отчета о Движении Денежных Средств непрямым методом,
- Взаимоотношения между PL, BS и CF. Балансировка модели,

ОЦЕНКА
- Основные методы оценки (ДДП, Сравнительный, Восстановительный (затратный),
- Понятие Enterprise value, составные этого понятия (Common Equity, Minority Interest, Preferred Equity, Net Debt). Дополнительные корректировки к Enterprise value,
- Теоретические обоснования метода ДДП,
- Различные методы оценки ДДП (FCFF, FCFE, EVA, Abnormal Earnings),
- Анализ метода FCFF. Получение FCFF и значения Enterprise value на основе прогнозных финансовых данных различными способами,
- Ставка дисконтирования WACC. Приложение теории CAPM для получения стоимости акционерного капитала. Алгоритм получения ставки акционерного капитала для российских публичных и частных компаний,
- Анализ метода FCFE. Получение FCFE и значения Common Equity на основе прогнозных финансовых данных различными способами,
- Анализ метода EVA. Теоретическое обоснование метода. Получение Noplat, Invested Capital и значения EVA на основе прогнозных финансовых данных,
- Анализ метода Abnormal Earnings (Residual Value). Теоретическое обоснование метода. Расчет значения Common Equity на основе прогнозных финансовых данных,
- Сравнительная оценка. Основные плюсы и минусы метода. Как выбрать сравнимые компании,
- Основные финансовые и операционные мультипликаторы. Пример расчет мультипликаторов для российских компаний. Multiple migration, зависимость от роста и рентабельности,
- Трудности, связанные с учетом и прогнозированием резервов (provisions) и отложенных налогов. - Оценка различными методами, сравнение и анализ расхождения с публичными котировками компании.

Практические кейсы. Работа в группах.

Расписание курса

День первый
10:00 – 10:30
10:00 – 10:30
Знакомство и введение

Обзор плана семинара, обсуждение предварительных вопросов, опыта и интересов слушателей.

10:30 – 13:00
10:30 – 13:00
Оценка

Базовые понятия оценки, определения различных стоимостей. Стоимость компании в сделках М&A

Понятие Enterprise value, составные этого понятия (Common Equity, Minority Interest
Preferred Equity, Net Debt). Дополнительные корректировки к Enterprise value

Основные методы оценки (ДДП, Сравнительный, Восстановительный (затратный), Подход опционов. Плюсы/минусы и области применения

Сравнительный подход. Сase small 1 – расчет стоимости мультипликаторами для золотодобывающей компании

Доходный подход. Теоретические обоснования метода ДДП. Метод Капитализации как частный случай метода ДДП

Метод Капитализации. Сase small 2 – расчет стоимости наилучшего использования объекта недвижимости
13:00 – 14:00
13:00 – 14:00
Перерыв
14:00 – 18:00
14:00 – 18:00
Оценка (продолжение)

Различные методы оценки ДДП (FCFF, FCFE, EVA, Abnormal Earnings),

Анализ метода FCFF. Получение FCFF и значения Enterprise value на основе прогнозных финансовых данных различными способами,

Ставка дисконтирования WACC. Приложение теории CAPM для получения стоимости акционерного капитала. Алгоритм получения ставки акционерного капитала для российских публичных и частных компаний,

Анализ метода FCFE. Получение FCFE и значения Common Equity на основе прогнозных финансовых данных различными способами,

Анализ метода EVA. Теоритическое обоснование метода. Получение Noplat, Invested Capital и значения EVA на основе прогнозных финансовых данных,

Case Small 3. Расчет Стоимости Компании и Стоимости Акционерного капитала на основании прогнозных финансовых данных,

Связь сравнительного и доходного метода. Миграция мультипликаторов
Ответы на вопросы.

День второй
10:00 – 12:00
10:00 – 12:00
Финансовое моделирование при оценке активов,

Цель и задачи финансовой модели. Типы бухгалтерской информации и типы моделей,

Структура и логика построения простой финансовой модели в системе MS Excel. Основные правила при моделировании в системе MS Excel. Методология анализа и прогнозирования финансовой модели,

Анализ исторической информации и выявления основных драйверов модели,

Прогнозирование PL: Прогнозирование выручки, себестоимости, SGA. Анализ условно переменных и условно постоянных расходов,

Прогнозирование оборотного капитала (рассмотрение денежного цикла компании) через дни оборачиваемости,

Прогнозирование оборота по ОС, Капитальным вложениям и амортизации,

Прогнозирование налога на прибыль, налога на имущество и оборота по НДС,

Построение Отчета о Движении Денежных Средств непрямым методом,

Взаимоотношения между PL, BS и CF. Балансировка модели,

Основные аналитические коэффициенты (Кредитный, Коэффициенты Ликвидности, Рентабельности, Эффективности Использования Активов, Отдачи на Вложенный Капитал, Роста). Смысл каждого коэффициента.
13:00 – 18:00
13:00 – 18:00
Финансовое моделирование (практика)

Сase 1. Промышленное производство. Оценка стоимости компании и стоимости акционерного капитала методом ДДП,

Case 2. Оценка стоимости золотодобывающей компании при помощью мультипликаторов сравнимых торгуемых компаний,

Case 3. Подход к оценке стоимости аналитиков инвестиционных банков на примере публичной золотодобывающей компании,

Case 4. Моделирование на основе отчетности по МСФО публичной российской компании. Промышленное производство,

Case 5. Моделирование венчурного проекта.
Для посетителей этого курса включён бесплатный онлайн курс по моделированию, обычная цена которого 9500 рублей

Скидки

Для всех участников курса предоставляются скидки
50%
Скидка на повторное посещение курса
20%
Скидка для членов Ассоциации CFA Россия
5%
Скидка слушателя, который привел своего коллегу (за каждого приведенного нового слушателя).
Скидка при условии участия в двух тренингах

Преподаватели
Денис Ситников, CFA
Основной преподаватель.
- Более 15-лет практики в областях инвестиций и копроративных финансов в международных компаниях,
- Степень Executive MBA по специальности Финансы и Инвестиции, Duke University (2011),
- Опыт работы стратегическим консультантом в компании Accenture, инвестиционным аналитиком и партнёром в TPG-Aurora и Profmedia,
- Занимал должность партнёра и вице-президента в отделе Корпоративных Финансов компании Uralsib Capital.
Максим Русских
Второй преподаватель.
- Степень Магистра по специальности Бизнес и Менеджмент в Московском Государственном Техническом Университете имени Н.Э. Баумана,
- Десятилетний опыт работы в международных и Российских инвестиционных банках,
- Опыт работы в различных инвестиционных проектах в Европе, Российской Федерации и странах СНГ,
- Обладает широким опытом работы в сферах финансового моделирования и оценки бизнеса.
Отзывы участников предыдущих курсов
Руслан А.
"Очень полезный и понятный тренинг. Я пришел совершенно без бекграунда в теме и понял весь материал. Преподавание на высоте. Более того я сразу же смог применить моделирование и оценку на своем собственном бизнесе в Retail"
Ксения К.
"Отличное построение логики курса. Большое количество примеров решений по спорным вопросам, которые представляли Денис и Максим, организация кофе-брейков на высоте!"
Александр Ш.
"Однозначно понравились подходы к преподаванию, оптимальное соотношение теоретической и практической части курса, опыт и профиль тренеров, полная доступность для понимания. Мне показалось, что курс оптимальный".
По вопросам о тренингах: